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电子行业2014年3季报业绩分析

发布时间:2019-11-23 22:30:10 编辑:笔名

电子行业2014年3季报业绩分析

电子行业

本报告导读:

2014年前3季度电子行业营收和净利润均实现同比增长,存货周转率处于近5年来最低水平,毛利率继续同比增长,期间费用率有所增加,全年业绩预报净利润同比增长的公司达75%。以上各项指标表现均优于A股平均水平。

业绩点评:

14年前3季度行业整体营收保持增长,超7成公司营收保持同比增长。14年前3季度电子类公司合计营收同比增长21.65%,较全部A股6.41%的增幅高15.24个百分点。季度营收同比正增长的公司占比达75.50%。

分行业来看,LED相关产业链上市公司行业整体增长较快。利亚德,水晶光电,国星光电,奥拓电子,万润科技等LED产业链上市公司受益于全球LED行业景气度的向好以及国内LED市场的快速扩张,业绩保持了高速的增长。

同时,封测行业也保持快速发展。长电科技,华天科技,通富微电,晶方科技等上市公司受益于全球封测产业链向中国大陆的转移以及国家政策的大力支持,公司业绩均有大幅提升,行业景气度保持高位。

从营收同比变动的区间来看,14年前3季度电子类公司的营收同比变动主要区间在增长30%以内,占比47%。其中,3季度营业收入同比增幅主要区间为增长30%以内,占比40%。

对比Q1、Q2营收同比变化,可以发现3季度电子行业上市公司营收分化明显。1季度、2季度营收同比增长在30%的公司数量分别达42%和47%,高于3季度40%的占比。

14年3季度,电子行业毛利率整体水平有所下滑。14年前3季度电子行业整体毛利率为20.81%,而同期A股整体毛利率为14.97%,超过A股整体5.84个百分点。3季度行业整体毛利率为22.34%,环比下滑6.65%。14年前3季度,电子行业毛利率同比增长的公司占比达46.36%,其中3季度毛利率同比增长的公司占比达45.03%。

14年前3季度电子类公司毛利率同比变化维持大致稳定,变动区间在3%以内的公司占比达58%。

对比Q1、Q2毛利率同比变化,14年3季度电子行业毛利率同比增速进一步集中。1季度电子行业毛利率同比变动的区间在3个百分点内的公司占比为48%,2季度为45%,3季度则达到49%。

14年前3季度,电子行业整体存货周转率4.13次,而同期A股整体存货周转率为3.13次,两者同为近5年来最低水平。我们认为这与我国宏观经济整体增速放缓有关,但是电子行业近5年存货周转率均值为4.30次,行业整体未见明显下滑,而A股近5年均值则为3.65次,显示电子行业整体表现依然优于市场平均。

14年前三季度,电子行业销售费用率环比小幅增长,管理费用率维持稳定。14年前3季度,电子行业销售费用率达3.52%,高于同期A股3.10%的销售费用率0.42个百分点,其中3季度电子行业销售费用率环比上升0.16个百分点至3.52%。14年前3季度,电子行业管理费用率为8.56%,前3季度大体维持稳定。

14年前3季度电子行业期间费用率大体维持稳定,3季度财务费用率环比略有提升。综合来看,电子行业较好的应对了人力成本、资金成本上涨等压力,14年前3季度期间费用率达13%,高于同期全部A股11.96%的期间费用率1.04个百分点。3季度,电子行业期间财务费用率环比上升0.11个百分点至0.87%。

从同比变化看,电子行业14年前3季度销售费用率同比下滑明显,财务费用率小幅下滑,管理费用率和整体期间费用率略有提升。14年前3季度,电子行业销售费用率同比下滑2.62%,财务费用率下滑0.18%,管理费用率上升0.32%,由于管理费用占期间费用比例较高,导致整体期间费用率小幅上升0.11%。 盈利方面,14年前3季度电子行业净利润同比增长26.59%。其中,3季度净利润同比增长19.75%,高于全部A股7.92%的增幅。14年前3季度,净利润同比增长的公司数量达55%。其中,3季度净利润同比增长的公司占比为59%。

从净利润变动的区间来看,14年前3季度电子行业公司净利润变动主要区间为增减30%以内,占比达39.73%。其中,3季度净利润变动的主要区间为增长30%以内,占比达19%。

对比1、2季度净利润变动情况,可以发现3季度电子行业净利润同比增速分化进一步加大。14年1季度电子行业净利润同比变化在30%以内的公司占比37%,2季度这一占比下滑至36%,而3季度则下滑至34%。

电子行业有64家公司在3季报中预告了全年的净利润同比增速变动范围,14年全年预计净利润同比增长的公司占比89.4%。以增速中值来看,预计全年净利润同比变动的主要区间为增减50%以内,占比达27.8%。

行业"增持"评级,关注优势企业。鉴于国家对于半导体行业扶持的力度进一步加大,电子行业蕴藏丰富的投资机会。我们重点看好可穿戴设备、移动支付、指纹识别、量子通信等新兴领域未来的发展,维持行业"增持"评级。根据公司的竞争优势及未来发展前景,重点推荐环旭电子()、*ST合泰()、华天科技()、晶方科技()、恒宝股份()、天喻信息()。同时建议关注长电科技(),浙江东方()。风险提示:行业景气度下滑,国家半导体产业基金落实不到位。

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