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恒寶股份002104PSAM卡將提升公司

发布时间:2019-11-08 23:48:03 编辑:笔名

恒宝股份(002104)PSAM卡将提升公司盈利能力 目标价10.75元

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PSAM卡将提升公司盈利能力公司08年共销售60万张PSAM卡,对应销售收入超过2000万09年1季度,PSAM卡销售数量为17万卡,主要销售对象仍为邮储今年以来,包括农村合作银行、建行等金融机构均有采购PSAM卡的计划我们预计09年建设银行的PSAM卡采购量可能达到500万张,如果公司能够获得30%的市场份额,则对应销售收入将超过4000万由于该产品毛利率显着高于公司原有产品,我们预计PSAM卡销售规模的扩张将较大带动公司的盈利能力

电信通信和3G建设为公司通信IC卡发展带来机会公司1季度销售SIM卡700万张,同比减少100万张;销售UIM卡720万张,同比有所增加,对应市场份额为46%;销售PIM卡140万张,同比持平;销售移动、联通密码卡5100万张,同比减少1000万张由于08年末3G牌照的发放原因,我们预计相关运营商将在09年展开大规模的放号行动,以争取更多的客户资源,由此将带动通信IC卡的发展在三大电信运营商中,获得中国联通CDMA的中国电信营销推动工作最为积极,而恒宝历史上就是中国联通的卡类产品主要供应商,在1季度也获得中国电信46%的新增市场份额,同时获得中国联通18%的新增市场份额公司与各大电信运营商的合作将不断深化,同时受益于3G业务的快速推动

EMV迁移趋势将推动公司银行IC卡发展09年1季度,公司销售银行磁条卡1.2亿张,同比增加1200万张,相关客户包括邮储、工行、建行、农行、中行、民生、广发、信用合作社,光大、城市商行等;销售金融IC卡24万张,而上年同期仅为4万张目前公司在银行卡方面的市场占有率已由上年同期的21%提升至24%

公司已通过北京工行有关牡丹交通卡的测试,若入围并获得采购,将是公司的另一个商机虽然目前只有北京、上海两个城市采用牡丹交通卡,但未来不排除在全国更大范围使用的可能若能在全国推广,将为公司银行卡业务发展带来机会目前国内EMV迁移的关键问题是银行缺乏迁移动力,但随着信用卡发卡量的增加,风险管理将成为发卡银行越来越需要考虑的重要因素我们无法预知中国银行卡EMV迁移的具体进程,但可以确定这将是一个基本方向,也是未来卡产品生产商的一个重要发展机会

08年公司营收同比增长6.36%至3.74亿元,净利润同比增长32.21%至8116万,扣除非经常性损益后的净利润同比增长33.23%至8121万,毛利率显着提升5个百分点至39.34%09年1季度,公司营收同比增长10.24%至9582万,净利润同比增长10.50%至1456万,毛利率与上年同期基本持平我们预计公司09年将面临较好的经营环境,无论是通信卡,还是金融卡,均有持续增长的空间公司也将采取一定方式最大程度激励管理团队的积极性

我们预期公司2009-2011年销售收入分别为4.30亿、4.94亿、5.68亿,净利润分别为1.01亿、1.27亿、1.58亿元,对应EPS分别为0.345元、0.43元、0.54元给予谨慎增持评级

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